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美盘方面，主要是贸易摩擦背景下引发美棉出口需求的调整风险。根据对美棉库存变动范围的预期，我们认为库存上调应该不会超过600万包，价格难跌破76美分/磅。按照目前汇率印棉的收储价格为75.5美分/磅，亦指向该预期，但风险点在于美棉单产上调、土耳其与美国关系反复、印度卢比继续贬值。
2018年全球棉花产量预计2659万吨，同比下降33万吨;需求为2797万吨，同比增加100万吨;产需缺口为138万吨，同比增加133万吨，连续第4年产不足需。目前全球棉花库存消费比为60.38%，同比下降7个百分点，较刚开始去库存的2014/2015年度下降38个百分点。如果按照个人核算，2018/2019年度全球棉花库存消费比在45%左右，接近2002/2003年的历史低位水平，位于2008/2009年度的供需水平之间。
2018/2019年度我国棉花产量预计600万吨，需求初步预计在850万—900万吨，缺口为275万吨。进口预期150万吨，还有缺口125万吨，需要国储库存来补足。目前国储抛售临近尾声，截至目前抛储成交250万吨，国储库存剩余260万吨。125万吨来补缺口的话，2018/2019年度结束时库存剩余135万吨，其他包括工业及商业库存按照200万吨算，消费按照875万吨算，库存消费比为38%，已临近2009/2010年度历史低点30%的水平。
